2024-08-22 22:20 公共建筑
我们此前提及的铜的正套已经走出来了，从supercontango结构走向了当前的flat结构，假如没有极端衰退预期或者极端紧缺预期的话，大概率不太有几率会成为superback，那么继续做结构空间不大了。
单边上，我还是倾向于只是一轮小反弹，美国已经逐步走向着陆了，无论是硬还是软，都是着陆，中国这复苏遥遥无期，政策刺激只是存量的托底而已，有色反弹上去，我觉得还得找机会空，确定性会更高。
当下由于前期跌多了加上国内马上来临旺季，海外衰退预期暂时缓解，驱动了反弹而已，高度上很难指望太大，铜的长期做多叙事已经在上半年充分交易了，除非看到现实极度紧张或者美联储主动在非危机情况大下大降息，不然很难超过上半年那个高度了。
1、【WBMS：6月全球精炼铜供应短缺23.11万吨】据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。1-6月，全球精炼铜产量为1414.02万吨，消费量为1425.65万吨，供应短缺11.63万吨。6月全球铜精矿产量为152.37万吨。1-6月，全球铜精矿产量为912.02万吨。（文华财经编译）
2、【上半年金属市场动荡 伦敦金属交易所盈利大增】据彭博，香港交易及结算所有限公司称，全球金属市场动荡时期，旗下伦敦金属交易所(LME)上半年的成交量激增。香港交易所表示，LME的核心利润同比增长82%至8.16亿美元。这是该大宗商品部门多年来的最强业绩，一方面铜、铝等金属交易更加繁忙，2024年初时还上调了费用。金属市场经历了动荡的一年，铜价5月份因供应短缺担忧创下纪录高位，随后又因担忧中国经济萎靡不振下跌。LME金属交易费收入增长43%，至7.24亿美元。（华尔街见闻）
3、【7月中国未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口量环比减3.21%】据海关多个方面数据显示，2024年7月中国未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口量27.79万吨，环比减3.21%，同比减3.61%，进口金额2750.34百万美元，环比减6.25%，同比增12.78%。1-7月中国未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口总量208.61万吨，同比增13.53%，进口总金额19375.99百万美元，同比增21.32%。（海关总署）
中国7月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续四个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储议息会议表态偏鸽，9月降息预期已达100%，货币转宽预期加强。美国7月零售销售环比录得1%，为2023年1月以来最大增幅，失业金人数也低于预期，软着陆预期增强。
供给端，据百川盈孚，云南已复产120万吨，占总供给的3%。6月铝进口12.1万吨，环比减了3.7万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供给的0.2%。
需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-1.7至92万吨，小幅去库。光伏2024年6月新增装机同比增36%，维持高增长。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产需求有望企稳。
原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，6月氧化铝进口环比下行至3.8万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口逐步扩大，流通现货紧张。
整体来看，美国经济数据韧性强，软着陆预期升温，铝价偏强运行。氧化铝现货价格高位上行，对期价支撑仍存。
1.【WBMS：6月全球原铝供应过剩9.72万吨】据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2024年6月，全球原铝产量为590.31万吨，消费量为580.59万吨，供应过剩9.72万吨。1-6月，全球原铝产量为3544.81万吨，消费量为3472.83万吨，供应过剩71.98万吨。（文华财经编译）
中国7月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续四个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储议息会议表态偏鸽，9月降息预期已达100%，货币转宽预期加强。美国7月零售销售环比录得1%，为2023年1月以来最大增幅，失业金人数也低于预期，软着陆预期增强。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量4万吨，接近8%，供给减产逐步兑现，8月环比预减1.25万吨。7月进口锌1.85万吨，同比-76%。Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产行业持续迎来利好政策，需求有托底。库存环比-0.04至11.7万吨，继续去库。
总体来看，美国经济数据韧性强，软着陆预期升温，锌价上涨。供给端8月继续环减1.25万吨，库存延续去库，基本面环比好转，可轻仓试多。
1.【WBMS：6月全球锌市供应过剩1.29万吨】据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2024年6月，全球锌板产量为115.8万吨，消费量为114.51万吨，供应过剩1.29万吨。1-6月，全球锌板产量为693.05万吨，消费量为694.99万吨，供应短缺1.94万吨。6月，全球锌矿产量为108.61万吨。1-6月，全球锌矿产量为619.25万吨。（文华财经编译）
宏观层面,美国就业数据下修问题引发市场关注，9月降息50BP的预期上升。基本面方面，当前印尼镍矿供应仍偏紧张，当地镍矿价格回落幅度有限，中高品位镍矿现货甚至会出现反弹。在RKAB获批配额达2.4亿吨的情况下，预计后续镍矿的紧张会逐渐缓解。供应方面，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%，8月排产依旧超2.9万吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%，精炼镍供给压力仍然较大，7月进出口多个方面数据显示，我国精炼镍净出口数量同环比都有显著提升。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，7月的新能源汽车销量与出口增速没有到达预期，总的来看需求增速预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存有所回升，当前国内下游厂商刚需补库几乎完成，采购意愿减少，现货市场转弱。综合看来，当前镍国内需求相对偏弱，基本面维持过剩格局，库存全面回升。但衰退风险减弱以及逐渐临近的降息节点又某些特定的程度支撑了镍的价格。预计镍价短期整体维持震荡走势。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。
供应端，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%；2024年1-7月国内精炼镍累计产量177676吨，累计同比增加38.01%。目前国内精炼镍企业设备产能34800吨，运行产能31850吨，开工率91.52%，产能利用率83.39%。2024年8月预计国内精炼镍产量29150吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%。
需求端，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。
库存方面，上周6地社会库存上升939吨，保税区库存持平，国内期货库存上升2156吨，国内显性库存共计上升3095，涨幅6.16%。LME库存增加1308吨，库存上升1.16%。上周周全球显性库存上升4403吨，涨幅为2.71%，国内外精炼镍库存皆有回升。
价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持24.5美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.7美元/湿吨至51.30美元/湿吨，中高品镍矿价格仍维持涨势。高镍生铁指数-1.07元/镍点至1005.64元/镍点，下游不锈钢厂补库完成后，不锈钢偏弱的需求开始反馈至原料端，镍铁的价格有边际下行趋势。港口MHP昨日价格+247.5至13031美元/镍吨，LME折价系数维持在78.5。
1、【WBMS：6月全球精炼镍供应过剩0.15万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2024年6月，全球精炼镍产量为28.18万吨，消费量为28.03万吨，供应过剩0.15万吨。1-6月，全球精炼镍产量为168.3万吨，消费量为164.09万吨，供应过剩4.21万吨。6月，全球镍矿产量为28.74万吨。1-6月，全球镍矿产量为172万吨。（WBMS）
2、【伟明环保：公司高冰镍项目建设未受印尼政策影响】伟明环保在投资者互动平台回答提问时表示，公开信息数据显示印尼拟暂停RKEF法生产镍生铁的镍冶炼项目。公司采用富氧侧吹工艺生产高冰镍，项目建设进入最后阶段，与上述工艺不同，项目现在没有受一定的影响。嘉曼项目首期产能目前进入最后建设阶段，部分子系统设备将陆续独立调试。项目所需的红土镍矿、生产用煤等已开展采购，并开展人员招聘和培训工作，为项目投产做好充足准备，计划尽快进入试生产。嘉曼高冰镍项目科学筹划，审慎推进，目前建设进入最后阶段，首期产能争取尽快调试投产。（同花顺财经）
盘面反弹后，现货市场情绪有一定好转，但延续性有待观察。基本面上，镍铁方面由于印尼对镍铁新增产能的限制政策，预计印尼目前建设规划外的镍铁产能将难见增量，国内在利润倒挂的情况下，供给量也有限。不过当前钢厂阶段性补库完成，镍铁的价格慢慢的开始回调。不锈钢产量持续释放，排产仍处高位，且中印两国陆续皆有不锈钢产能投放。对比供给增速，下游需求增速相对偏弱。当前供需格局偏宽松，下游多持观望心态。总的来看，不锈钢处于因供给维持高增长，需求增速较慢的供需宽松格局之下。预计在供需两侧的压力下不锈钢偏弱震荡。后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及下游需求的情况。
供应端， 据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。
原料端，2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨，环比增多3.79%，同比减少5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨，环比增长3.8%，同比减少4.39%。2024年1-7月中国&印尼镍生铁总产量102.05万吨，同比减少1.5%，其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨，同比减少0.93%。昨日高镍生铁指数-1.07元/镍点至1005.64元/镍点，在钢厂补库结束，以及不锈钢现实疲软的压力下，镍铁涨势难以延续。
2024年8月16日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.49万吨，周环比减0.47%。其中300系不锈钢仓库存储的总量69.62万吨，周环比减1.94%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅降量，以200系和300系资源消化为主。市场到货不多，周内现货价格回调，部分低价前期订单有逐步提货，但是下游采购仍偏谨慎，实单量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库态势。
现货方面，本周存在大量在途资源，累库预期下下游买货情绪不高，不锈钢现货价格低位震荡，利润情况较为严峻，SMM昨日304不锈钢冷轧利润-12至-379元/吨。
1、【梧州永达年产100万吨再生不锈钢制品项目厂房等加建项目均获建筑工程项目施工许可证】日前，梧州市永达特钢有限公司年产100万吨再生不锈钢制品及30万吨钢筋混凝土用热轧带肋钢筋项目厂房3加建、制氧车间加建以及100t量子电弧炉项目废钢仓库加建均获建筑工程项目施工许可证。（长洲区城乡建设和城市管理监督局）
2、【山西太钢不锈钢股份有限公司热连轧生产线优化升级改造项目节能报告获审查意见】近日，山西太钢不锈钢股份有限公司热连轧生产线优化升级改造项目节能报告获审查意见。（山西省能源局）
3、【青山集团2024年9月份高碳铬铁采购价格环比下调200】青山集团2024年9月高碳铬铁长协采购价8695元/50基吨（现金含税到厂价），环比下调200元/50基吨；天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2024年10月10日前。（51快讯）
在市场多头氛围与碳酸锂盐厂减产传闻的影响下，近期碳酸锂盘面价格有明显反弹。基本面上，供应端，未来几年除了我国和南美盐湖为代表的低成本项目的投产外，非洲地区未来也有大量低成本锂供应增量预期，国内碳酸锂冶炼厂持续减产。需求端，碳酸锂动力电池方面的需求面临增速下滑的风险，7月新能源汽车的产销增速有所放缓，且出口同比几乎无增长，市场对碳酸锂需求增速预期有所下调。库存方面，由于减产，冶炼厂库存慢慢的出现下降，但整体库存仍维持累库库趋势。综合看来，在供给端产能持续增长，需求端无预期外扩张的情况下，碳酸锂基本面宽松的格局预期持续，下跌一段时间后发生阶段性反弹，但价格进一步下跌压缩行业利润以出清过剩产能的趋势是比较难扭转的。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。
原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨，同比增长42.91%，1-6月累计进口量390.95万吨，同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价持续下降，昨日6%锂辉石精矿远期报价为865美元/吨。
供给端，由于碳酸锂面临长期过剩局面，市场对后市行情偏悲观，近期国内碳酸锂有减产迹象，国内碳酸锂周度产量1.35万吨，环比下降0.05万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.61万吨，环比下降0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.33万吨，环比下降0.03万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨，环比持平，回收产量0.1万吨。环比下降0.01万吨。国内碳酸锂行业延续减产趋势。
需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，6月储能项目中标总量8.19GWH，其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH，同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH，同比增长103.05%。
价格方面。碳酸锂现货市场行情报价近期持稳，昨日电池级碳酸锂市场价75500万元/吨，工业级碳酸锂市场价73000万元/吨，当前价格下碳酸锂盐厂挺价心理较强，但若供需无法改善，预计挺价作用有限。
1、【Cochilco：智利2025年锂产量将达到28.5万吨】据外媒消息，智利铜业委员会（Cochilco）周二（8月20日）在一份报告中表示，预计该国今年将生产约27.5万吨碳酸锂当量（LCE），2025年将生产28.5万吨。该委员会还在报告中表示，预计今年全球锂市场将过剩11.7万吨，明年将过剩19.1万吨。（上海金属网）
2、【四川动力电池产量占全国两成，明年产值有望破5000亿】依托丰富的锂矿等资源，四川动力电池产业规模迅速增加，今年上半年四川动力电池产量约占全国的五分之一，预计明年四川全省动力电池全产业链产值将达到5000亿元。8月21日，在2024世界动力电池大会新闻发布会上，四川省经信厅厅长翟刚表示，四川仅用了4年时间就实现了动力电池从无到有、快速崛起的发展，一跃成为全国最具竞争力的动力电池产业高质量发展高地之一。（第一财经）
3、【锂矿商SQM第二季度净利同比减少63.2%】据外电8月21日消息，全球第二大锂生产商--智利SQM周三表示，第二季度净利较上年同期减少63.2%至2.136亿美元。该矿产商4-6月期间收入达到12.936亿美元。（文华财经）
4、【科力远：已在宜春获取四座高品位锂矿资源并建成碳酸锂产线日，有投入资金的人在互动平台向科力远提问：科力远注册地搬迁到郴州已经一年了，你们当时是说基于郴州的矿资源，请问目前进展怎么样，后续的发展规划是如何的？公司回答表示：根据新能源背景下的锂资源需求增长趋势，以及储能战略的长远规划，公司首先在江西宜春获取了四座高品位锂矿资源，并已实现了碳酸锂产线建成投产。同时为进一步保障核心锂资源的供给，公司在2023年将科力远注册地变更至郴州，通过结合当地锂资源优势，强化资源控制能力，从而与储能业务形成协同。针对当地锂资源品位较低的特点，公司首先在郴州围绕提锂技术进行了创新研发和中试工作。（科力远）
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集有关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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